近期，受現貨成交不佳、庫存持續累積影響，鋼鐵價(jià)格持續回落。截至本周三，螺紋鋼1910合約下跌1.99%，至3711元，熱軋卷板1910合約下跌1.41%，至3657元。

中期用剛需求難好轉

7月30日，中央政治局召開(kāi)會(huì )議研究下半年經(jīng)濟情況，強調“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”。

地產(chǎn)數據逐步驗證市場(chǎng)悲觀(guān)預期。此前公布的經(jīng)濟數據中，1—6月房地產(chǎn)土地購置面積累計同比大幅下降27.5%；商品房銷(xiāo)售面積累計同比下降1.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)10.1%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

整體上看，6月房地產(chǎn)數據下滑速度較5月略有減緩，但數據降幅收窄主要得益于今年五一長(cháng)假時(shí)間偏長(cháng)。展望下半年，今年棚改貨幣化數量?jì)H295萬(wàn)套，較2018年下降超過(guò)50%。

此外，受到地方財政整體偏緊的影響，預計下半年基建投資難有較大的恢復。因此，綜合地產(chǎn)和基建的情況來(lái)看，中期的用鋼需求將難有好轉。

產(chǎn)量仍處歷史高位

供給方面，鋼材價(jià)格持續不振，利潤加速萎縮。上周鋼鐵產(chǎn)量出現小幅回落，但是總體仍處歷史高位；五大品種產(chǎn)量合計1066萬(wàn)噸，環(huán)比減少10萬(wàn)噸；螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量377.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.24萬(wàn)噸。

Mysteel調研上周163家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率整體處于相對低位，與前一周相比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，至67.3%，河北省高爐開(kāi)工率基本與全國走勢保持一致。

利潤方面，當前螺紋鋼長(cháng)流程利潤小幅下降至348元/噸，熱卷利潤維持70元/噸。華東三線(xiàn)電爐已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，電爐產(chǎn)能利用率也開(kāi)始下降，電爐產(chǎn)能利用率上周環(huán)比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，至66.2%。

庫存仍在大幅累積

現貨成交不濟，產(chǎn)量回落幅度有限，上周社會(huì )和鋼廠(chǎng)庫存雙雙增加。據我的鋼鐵網(wǎng)統計，螺紋鋼中間環(huán)節庫存899.78萬(wàn)噸，較上期上升26.26萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼35城社會(huì )庫存633.15萬(wàn)噸，較上期上升16.17萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存251.78萬(wàn)噸，較上期上升10.09萬(wàn)噸。

當前庫存水平已經(jīng)超過(guò)歷年同期高點(diǎn)，今年鋼材庫存累積呈現“上升拐點(diǎn)較往年提前、下降拐點(diǎn)較往年延后“的局面，對鋼鐵價(jià)格形成一定的壓制。當前貿易商心態(tài)整體平穩，但是如果庫存在未來(lái)幾周仍然不能大幅去化，那么現貨可能出現持續下跌，進(jìn)而影響期貨盤(pán)面價(jià)格走勢。

操作建議

短期來(lái)看，螺紋鋼仍然沒(méi)有走出淡季。中長(cháng)期受地產(chǎn)邊際走弱的影響，我們對未來(lái)需求并不樂(lè )觀(guān)。供給端，當前長(cháng)流程仍有利潤，供給仍然維持在高位，庫存超過(guò)往年。綜合供給兩方面因素，當前市場(chǎng)仍然有以利于空頭，建議投資者仍以空頭思路對待。

（作者單位：前海期貨）來(lái)源： 期貨日報